Esmark宣布以全现金方式提出要约收购美国钢铁（United States Steel），进一步加剧了这家百年历史钢铁制造商的竞争环境。

　　总部位于宾夕法尼亚州的工业集团Esmark与钢铁行业紧密相连，并由前美国钢铁公司（U.S. Steel）欧洲业务副总裁詹姆斯·布沙尔德（James Bouchard）领导，该公司致力于钢铁加工和分销业务。

　　Esmark表示，他们已于周一提出以每股35美元的全现金价格收购美国钢铁的全部已发行和流通股份。布沙尔德在接受采访时表示：“这家公司是美国的标志性企业，它应该由美国人掌控。”美国钢铁公司的发言人当时未对此发表评论。

　　美国钢铁成立于1901年，几十年来一直主导钢铁行业，是汽车制造商、家电行业和建筑公司的主要钢铁供应商。如今，该公司成为多个收购要约的关注焦点，这些要约旨在将其钢铁厂和铁矿石矿山并入其他钢铁公司。此前，竞争对手克利夫兰-克利夫（Cleveland-Cliffs）在8月13日宣布，他们独自提出以现金和股票交易的方式收购美国钢铁，估值约为每股35美元。

　　尽管美国钢铁被认为是钢铁行业中成本较高的生产商之一，但该公司的某些业务吸引了其他钢铁行业参与者。由于废旧钢铁供应紧缺，铁矿石需求不断增加，而美国钢铁拥有大量铁矿石储量。

　　克利夫兰-克利夫斯对于Esmark的要约未作出回应。克利夫兰-克利夫斯首席执行官娄伦索·贡卡尔维斯（Lourenco Goncalves）在8月13日表示，他的公司与美国钢铁的合并将创建一个成本更低、创新能力更强的钢铁供应商，为汽车和家电制造商等钢铁采购客户提供更好的服务。

　　美国钢铁在8月13日表示拒绝了克利夫兰-克利夫斯的要约，并称其为“不合理”。美国钢铁首席执行官大卫·伯里特（David Burritt）表示，公司正在审视战略选择，并表示已收到来自多个方面的针对全部或部分公司的收购要约。

　　克利夫兰-克利夫斯公司（Cleveland-Cliffs）成立于1847年,是北美最大的铁矿球团制造商。在2020年，该公司完成从传统铁矿石开采公司到采矿和钢铁生产一体化的转变，成为北美洲最大的板材生产商。

　　克利夫兰-克利夫斯公司覆盖了从上游采矿到下游钢材的生产，其垂直整合的商业模式相比其他钢铁制造商减少了炼钢原材料的外部采购比例。该公司总部位于俄亥俄州的克利夫兰市，在美国和加拿大的采矿、钢铁和下游制造业务中拥有约25,000名员工。

　　根据道琼斯市场数据（追溯至1991年的数据），美国钢铁股价于8月14日上涨36.8%，收于31.08美元，创下了该股历史上最大的涨幅，并达到了2023年3月2日以来的最高收盘价。该股上周五的收盘价为22.72美元。

　　克利夫兰克里夫斯公司周日在一份声明中表示，愿意以17.50美元现金和1.023股该公司股票购买每股美国钢铁公司股票。

　　从该公司提交的关于该要约的PPT中，我们可以大致了解巨头们合并的意图是什么。2022年，克里夫斯公司的收入是441亿美元。由于优秀的业务表现，克里夫斯在PPT中也直言不讳“通过合并，新公司将成为美国唯一一家冲进世界前十的钢铁生产者。”这让人想起2016年宝武合并，新成立的公司一跃成为世界最大的钢铁生产企业，远超第二名的安塞乐米塔尔。

　　业务方面，克里夫斯认为合并能为铁矿石、直接还原铁（DRI）、废旧钢铁和整合/电弧炉炼钢等项目带来互补能力。美国的基础设施建设支出计划正在执行中，这导致钢铁需求上升。并且由于乌克兰局势的影响，美国工业产值增加，也带动了钢铁需求上涨。由于美国废钢存量不断减少，铁矿石需求量将重新增加，这为克里夫斯带来了机遇，因为这家公司的主营业务是铁矿石，其次才是冶炼。由于这两点的影响，2022年美国钢铁股价涨幅达到56%。

　　2021年底拜登宣布重返巴黎协定后，美国对碳中和目标提出了一系列措施，其中不乏一些市场以及财政手段。克里夫斯也将减排作为合并的一大理由。相较于2017年，克里夫斯将碳排放减少了32%，预期在合并后能推动多想减排技术，包括HBI在高炉中的应用，天然气高炉喷注(准备用氢气代替)，从FPT回收主要废料等。更重要的是，两家企业在这两年的经营状况不错，合并后财务状况能进一步增强，便于下一步的扩张。经过财务核算，合并后至少产生五亿美元的协同效应，可投入多元化的扩张。

　　克里夫斯还将钢铁工会推到台前，通过工会的支持来促使交易的达成。在美国钢铁工人联合会的一封致信中，工会代表认为克里夫斯斯在收购这些公司时没有削减工会工作岗位，反而增加了工会员工人数，并且改善了工作条件、工资水平和美国工人联合会员工的福利。由于巨头之间的合并通常会伤害工会的利益，有垄断主义的色彩，因此工会通常对此类交易不会支持。这笔交易能被工会所接受，克里夫斯着实下了工夫。并且工会还提到支持美国领导世界的钢铁市场，这也说明了美国钢铁产业的集体野心。在中国钢铁产业称霸世界多年后，美国可能想重现20世纪钢铁工业繁荣的景象。

　　疫情期间经济遇冷，钢铁产业也在收缩。疫情结束后，美国钢铁业开始扩张。就克里夫斯而言，全球电车产业发展带动其特种薄钢的销量，因为电池中需要这种特殊材料。海外风电建设也在拉动板材需求。每兆瓦的风电，需要250吨板材。纽可、Steel Dynamics以及美国钢铁都在扩大投资增加产能，在接下来的几年内，扁钢产能将增加1200万吨。根据美国钢铁协会的数据，2022年钢铁产量9000万吨，较2021年下降5.5%。

　　自春季分销商补库以来，钢铁的价格和需求都相对疲弱。纽科、Steel Dynamics、克利夫兰克里夫斯以及美国钢铁二季度的营收和利润都有所下降。卷板基准价格自四月以来下降29%至835美元/吨。现货价格自疫情高点逐步回落。

　　企业Esmark的收购要约令许多市场观察人士感到意外，该公司的钢铁业务专注于加工及分销，而不是美国钢铁生产的原材料，因此不太可能成为买家。Esmark的报价增加了争夺美国工业标志企业的赌注，并有可能重塑美国国内钢铁业的格局。

　　据悉，Esmark的收购要约将持续至11月30日，并可能延长。Esmark的首席执行官James Bouchard曾在美国钢铁担任高管，他在一次电话采访中表示，该公司手头有可用现金为此次收购提供资金。

　　目前，包括美国钢铁在内的生产商预计，拜登政府的《通胀削减法案》提振了绿色能源基础设施和制造业项目，美国国内需求将从中受益。对美国钢铁的收购还揭示了全球钢铁行业的一个关键动态:从铁矿石中提取钢铁的传统高炉生产与更高效、成本效益更高、排放更低的电弧炉炼钢之间存在着差异(电弧炉将废钢重新熔化并将其转化为钢铁)。美国钢铁近年来在David B. Burritt的领导下经历了巨大转变，投资重点转向了更现代化的工厂。

　　近年来，北美钢铁公司经历了一波由四家企业主导的整合浪潮：克利夫兰-克利夫斯、美国钢铁、纽柯和钢铁动力。近几十年来，随着制造业转移到海外，供应由低成本的中国生产商主导，该行业已经大大减少。然而，唐纳德·特朗普推出的钢铁关税以及拜登政府推动的基础设施和回流举措使美国钢铁制造商最近更具竞争力。《通胀削减法案》其实是变相的基础设施投资，主要通过补贴的形式投资基础工业，并扶持高新产业。

　　美国正在通过其经济实力压制中国产业发展。8月15日，据香港《经济日报》引述英国《金融时报》报道，韩国钢铁业巨头浦项制铁（POSCO）为领取美国的补贴，正带头将电池材料生产线撤出中国，搬回韩国本土。

　　报道称，美国的《通胀削减法案》向电动车和电池制造商提供数十亿美元的补贴，让他们从美国及其自由贸易伙伴，而非中国采购零配件。浦项制铁的电池材料业务负责人指，公司目的是进军蓬勃发展的美国电动车市场，正打造一条符合美方法例标准的材料供应链，不在中国生产或采购材料。在房地产压力较大的当下，我们的钢铁产业前景不明，应当提防美国来挖墙脚。

　　实施《通胀削减法案》将近一年后，该法案的威力已经显现。从美国钢铁寻求合并来看，拜登政府的目标可能是夺回中国在世界市场上占据的工业地位，并贯彻“脱钩”政策。在未来，我国企业在全区基础产业的竞争中可能需要留意来自美国的竞争。