A：AI推动不断增长的存储机会，公司在最新推出的Powerscale F710中提高读取性能，并提高对高并发低延迟任务的对应性能，XF690亦如此。

　　公司正在进行以太网的认证，这是在企业存储场景的关键能力，因为大多数企业都是以以太网为基础的。

　　A：1)需求环比增长40%，CSP、企业数量都在增长，因此结构上不像上个季度那么集中;2)这种需求遍布H100、H800、H200和MI300X，因此结构上是复杂的；

　　A：Q4传统服务器业务同比增长，连续三个季度环比增长，市场经历了历史上最长的一次消化期。传统服务器和AI服务器的场景不同，公司从客户需求看到传统服务器正在复苏，问题只是会以什么速度复苏，但传统服务器的工作任务仍然很重要，预计保持增长。

　　A：公司预计毛利率环比下滑2pcts，原因包括：1）存储组合季节性比较低；2）AI服务器占比比上季度更高;3)通胀带来的成本。

　　A：公司认为到2027年组件市场CAGR为20%，但这个是滞后指标，需求仍在持续增长，并大幅超过供给能力企业方面，公司有能力帮助客户将AI导入他们的业务流程，这是很大的机会，由于83%的数据在本地，未来将在数据中心外部创建比内部大的多的数据，这会发生在边缘侧，比如智能工厂、石油平台等等，公司面向教育用户、制造用户、政府、金融业者销售产品，并证明产品的有效性，客户会意识到他们在本地运行AI的需求。

　　A：1）PC继续加剧，尤其是低价价格带，500美元以下的市场利润较低，公司对份额比较审慎，公司在成熟市场中端、高端价格带有较大份额；

　　4）Q1服务器组合中，AI推动了强劲的增长，传统服务器同比并没有超预期表现，市场竞争依然激烈，但公司看到更多企业服务的空间，另一方面，随着时间推移，存储也会增长。

　　A：公司考虑了所有因素，并在指引中反映，未来会出现通胀环境，公司对此进行了定价调整，并尽力最大化盈利能力。

　　A：为了每个人的利益，我们这个行业和比特币独树一帜，每四年便会提高一次效率。比特币减半会迫使那些低效率的运营商被淘汰，而最有效率的就会留下来。我们希望这能帮助我们获得更多的市场份额。随着我们习惯的养成，对公司的影响取决于比特币价格的走势。

　　很明显，最近比特币价格上涨了不少，而这一切都取决于竞争的激烈程度，以及那些低效的矿场可能会在市场上引起一些有趣的活动。在这种情况下，我们的资产负债表上持有大量的比特币。

　　如果我们做一个简单的计算，比特币价格每变化1万美元，就会导致我们的EBITDA发生大约2亿美元的年化变化。在目前的价格环境下，我们预计会盈利。假设竞争中，某些机器的价格下降，这将为我们的股东提供价值证明的机会。

　　此外，我们非常重视新业务的增长，这些业务比传统的比特币挖矿产生更高的利润。因此，我们拥有业内最高效的席位之。如果考虑到我们在订单和期权有 45EHs 的机器，而你只看目前锁定交付的订单，我们的效率将从24 JTH下降到 22J/TH或接近 21 J/TH。

　　同样，我们将保持业内最高效的团队。我们在热能再利用项目和比特币邻近地区开采的技术投资，都将使我们能够大规模地开采比特币。而且成本有时可能接近零能源成本，因为我们实际上是有偿发电的。

　　在某些情况下，我们相信如果能在排在前四分之一，无论比特币的价格和全球哈希率是多少，公司将始终能够经营相对有利可图。

　　Q：公司在1月份的第三季度财报电话会议上表示，股权仅用于推动增长和哈希率，为何在1月份又使用股权购买了183.5个比特币？另外，请解释一下2024年的资金策略，即2024年和2024年底的目标持有的现金是多少？

　　A：公司过去曾表示，我们希望将股权用于发展和投资哈希率，而比特币则用于支付运营成本。这就是我们的战略现状，而我们也一直遵循着这一战略，择机使用现金。

　　在某些情况下，我们会利用比特币价格下跌的机会来使用现金。如你所知，我们筹集的资产负债表中的现金数额在美国国债中的收益率约为5%。从投资的角度来看，怎样才能最大化我们的投资，无论是现金还是比特币？就像一月份发生的不寻常情况一样，也会出现一些其他机会。

　　随着ETF的推出，比特币价格暂时下跌，我们知道价格会回升，这是一个为我们的股东创造更多价值的好机会。因此，我们采取了一个小仓位进行有利可图的投资，而不是获取固有的美国国债5%的回报率。

　　但我们的核心业务仍然是比特币挖矿，我们的主要重点和股权来源将是发展和投资哈希率。鉴于比特币价格的特殊情况，这是一个不同寻常的机会。我们并不指望这种机会经常出现，但如果愿意，我们会在小范围内投机取巧。

　　我们的比特币和现金为公司提供了一个很好的机制，以应对比特币价格的下跌。比特币价格经历了不同的周期，有上升周期，也有下降周期，从这个角度来看，我们处于一个有利的位置。这也为投资者提供了一个很好的机会，在比特币价格升值时，我们可以投资比特币。

　　总而言之，在未来，我们可能会将比特币货币化，用于投资我们的公司，我们的一般企业采购。但就目前而言，我们的重点仍然是用股权来实现增长，用比特币来支付运营成本。

　　A：2月份的重卡销量初步估计同比下降了大约31%，环比下降了大约45%，销售了5.3万台。整体而言，2月份的销量情况是低于预期的。

　　A：2月份重卡销量的下降主要受春节假期的影响。春节期间传统属于销售淡季，因为车主和物流公司都会提前收工回家过年，并且一般要到正月十五前后才会重新开始工作并考虑购车的事情。今年春节落在了2月9日，因此整个月份的销售受到了较大影响。

　　首先，二月份由于处在春节假期之后，市场大部分时间都处在淡季中，导致销量不振。我们估计终端销量大约在23,000到25,000台之间，相比一月份有明显下降。开票销量预计比终端销量多出一万台左右。

　　其次，行业库存方面，二月份也出现了持续增长，我们预计库存接近200.000台，仍然处于较高水平。

　　最后，二月份销量受一月份销量的放量影响，一月份为了争取开门红，将去年年底结转的销量几乎全部放出，导致二月份没有受益。

　　A：针对三月份，我们观察到正月十五前后的订单恢复情况并不明显，而且与去年同期相比还有所下降，表明市场压力较大。考虑到物流运输行业作为购车需求的上游，由于目前运力过剩、货源紧缺并未有明显改善，这仍然对行业造成压力。

　　预计三月份的销量在乐观情况下可能达到100,000台，悲观预估则在80,000到90,000台。尽管环比二月份有所增长，但由于去年三月份销量达到了历史最高点，同比来看仍然会有一定程度的下降。

　　整体来看，三月份市场虽有旺季之称，但目前复工复产状况不太乐观，物流运输市场的压力较大，这可能限制了销量的增长空间。

　　A：我们估计4月份的重卡销量可能会有所改善，大约在万台的水平。这个判断还是比较乐观的，但目前来看，由于订单情况不太乐观，所以这还是一个初步判断，真正的销量还需要观察接下来的订单情况。

　　A：对于天然气重卡而言，我们预计在未来几个月，即3月到5月份，市场会实现翻倍增长。因为目前天然气价格和运输价格都较低，这为天然气重卡的增长提供了基础。

　　我们预计从3月份开始，天然气重卡的渗透率将会超过30%，并且在接下来的几个月保持每月销量超过2万台应该是没有问题的。但由于整体终端销量低迷，天然气重卡的总销量也不会太高。我们预计3月份的销量将达到大约2万台，甚至可能更多。

　　A：新能源重卡在开年时已经展现出持续且显著的增长趋势，表现出色。以1月份为例，销量达到3600多台，实现了翻倍增长。

　　预计2月份新能源重卡的销量也会翻倍，大约在2500到2600台左右，远高于去年同期的水平。观察目前的销售情况新能源重卡在年初已经取得了很好的开局，我们估计3月份的销量会超过4000台。

　　A：近两年，硅碳和硅氧负极材料的产业化进程有了显著进步。在市场上，涌现出许多生产相关材料的企业，同时也有电池制造厂开始初步应用。目前市场上的产量已经达到了每年千吨级别。

　　硅碳硅氧主要应用干动力电池的两个方面：一种是软包电池，由于耐膨胀性较弱，使用较少;另一种是钢壳结构的圆柱电池和方形电池，圆柱电池更为适合硅碳的应用。方形电池目前在市场的大规模应用仍需时日，由于其结构关系，面临膨胀导致鼓包的风险。

　　在方形动力电池中，硅碳的应用比例大致在4%以下。新型的大圆柱电池与硅基负极材料匹配度高，有望在未来实现装车。此外，电动工具领域对高倍率和高容量的追求推动了硅基材料在原装电池中的应用，目前已经提高到超过10%的比例。

　　A：动力电池是推动硅基负极材料应用的主要力量，随着电池形态、能量密度和充电倍率的提升，硅基材料的应用进程将加速。

　　整体上看，硅基材料的应用前景十分乐观，产量有望从于吨级发展到万吨级别。未来还将满足高充电倍率的需求，比如4C、5C、6C等级的高倍率充电，因此对硅基材料的需求潜力巨大。

　　A：当前硅碳负极在产业化应用中的瓶颈主要体现在两方面。首先是首效，特别是硅氧负极，在未经预锂化或掺杂处理时其首次充放电效率只有78左右。要想提高首效，必须进行预锂化或掺杂处理，使之能够达到90%以上。

　　不过，这同时会增加成本，没有预锂化的硅基负极材料成本可能在30万元/吨左右，而经过处理后的成本可能会达到五六十万元吨。

　　其次是体积膨胀问题，硅碳材料的体积膨胀在充放电过程中较为显著，纯硅的体积膨胀可达到三倍以上。硅氧相对于硅碳的体积膨胀更小，这也在一定程度上影响了硅碳负极材料的应用推广。

　　Q：硅碳负极和硅氧负极在各种电池形态中的渗透率如何？他们的容量、成本和未来的各种电池中的应用比例又是如何？

　　A：从电池形态上来看，硅碳负极和硅氧负极的应用存在差异。在圆柱形电池中，由于结构上能更好地抵抗体积膨胀，硅氧可以达到较高的添加比例，通常可以超过10%。相比之下，软包电池中使用的渗透率较低，一般在1%以下，而方形电池的应用比例通常在3%以下。

　　未来的产品中硅碳和硅氧的比例可能会进一步提升，硅碳的比例可能达到7%、8%，甚至在优化后达到10%。而硅氧的渗透率可以实现12%甚至更高。

　　在实际容量上，无论是硅碳还是硅氧，都需要经过碳包覆处理，这样来两者的容量接近，大致在1500毫安时左右。未来的研发方向也将是提升添加比例，动力电池中参考比例将从当前的3%提升到5%至6%，软包电池的上限预计可达到4%左右。

　　Q：现在一些典型的电池产品，比如小圆柱电池、特斯拉的4680电池等，它们在使用硅碳负极时，具体的掺杂比例情况如何？

　　A：目前小圆柱电池的市场占有率较高，硅碳或硅氧的掺杂比例约为3.5%，通常产品的容量是415毫安时。特斯拉的4680电池以及其他大圆柱电池还在进行掺杂方面的开发，其比例尚未大规模商用化，消费类电池产品中，硅氧是主要选择，其掺杂比例大多在2%到2.5%之间。

　　展望未来，掺杂比例有望进一步提升，电动工具等产品可能会发展出掺杂6%、7%的硅碳或硅氧负极材料，改善电池的充电速率和能量密度。

　　Q：今天我们主要是对于当前的重卡行业的景气度进行交流。首先您这边能介绍一下您所在的地区和代理的品牌吗？

　　Q：然后专家这边想先请教一。