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燃气重卡专题: 看好天然气结构催化行业向上

发布时间:2024-05-15 08:15:52 来源:贝博平台下载链接 作者:贝博官网ballbet

  ✓ 原因:高油气价差+低运价推动。天然气重卡相比柴油重卡平均贵8万,优势在于燃料成本经济性油气价差是核心度量指标。23年平均油气价差1.90元,该价差下回收初始成本仅需8个月,同时23年货运需求不振,运价低迷,柴油重卡赚钱效应差,进一步推动购买天然气重卡。

  ✓ 特点:幅度&广度远超以往。(1)23年9-10月油气价差高达3.4元,天然气重卡渗透率达41.9%, 创历史新高;(2)分区域来看,历史上天然气重卡行情多由西北、华北地区拉动,而23年除华 南以外,其他区域渗透率均出现明显提升。

  ✓ 24年油气价差有望保持高位:(1)柴油价格:供给端,24OPEC+持续减产+美国原油资本开支不足,需求端,全球经济疲软,需求增量下降,EIA预测24年全球供需缺口0.1百万桶/日,供需紧 平衡下柴油价格或将高位震荡;(2)LNG价格:俄罗斯供给恢复,美国三大LNG出口项目在建, 全球出口量有望提升,供给增加下全球LNG价格或将维持低位,短期季节性因素消退后,LNG价 格已迅速回落。

  ✓ 供给丰富有望驱动需求增长:2023年以来天然气重卡新车申报数量从2023年初(367批)的2款 增加到2024年2月(380批)的11款,占重卡所有申报车型的比例从8%提升到31%。

  ✓ 特点:天然气重卡大部分为牵引车且集中在西北&华北区域。(1)使用场景:2023年,天然气重卡中98.4%为牵引车,牵引车/载货车/专业车/自卸车/工程车天然气渗透率分别为46.4%/ 1.1%/0.4%/1.6%/0.6%。(2)区域性:23年西北/华北区域天然气重卡渗透率分别为50.8%/ 47.4%,拉动全国增长,区域性主要受制于LNG加气站数量+油气价差+牵引车销量占比,天然气&煤炭大省天然气重卡渗透率普遍更高。

  ✓ 存量运力置换空间大:据我们测算,截至2023年底,国内牵引车保有量约353万辆,其中天然气牵引车57万辆,其中,基础置换天然气重卡潜力较大的北部地区&四川的柴油车保有量占比约39%,对应高潜置换空间114万辆。

  ✓ 测算天然气拉动柴油牵引车报废率由22年的8.9%提升至23年的12.3%,拉动提前报废7.3万辆。

  ✓ 预计24年天然气重卡销量达28.2万辆,对应渗透率提升至约34.4%,主要以天然气牵引车拉动,牵引车中天然气渗透率56%,牵引车销量占比提升至61%,拉动重卡终端总销量至82万。

  ✓ 产业链:天然气重卡销量上行+ASP高5-10万元+利润率更高,推动重卡产业链利润空间扩容。

  ✓ 整车:一汽解放。23年一汽解放天然气重卡市占率33.5%,位列第一,天然气重卡占一汽解放总销量的33.5%,弹性最大。发动机:潍柴动力。23年潍柴动力天然气发动机市占率64.7%,位列 第一,天然气重卡发动机占潍柴动力总销量的51.0%,弹性最大。


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